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i. e budget
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au taux de 4 pour 100 et moyennant une commission
de 5 pour 100; mais, après la guerre avec Napoléon,
le crédit de la Russie baissa. Deux emprunts 5 pour
100 furent émis par la maison Rothschild de Londres
à un taux d’émission d’un peu plus de 70 pour 100,
et gagés sur le produit des douanes de la Baltique.
Cependant, par la suite, les conditions d’emprunt
devinrent sensiblement meilleures. Mais la guerre de
Crimée fut encore cause qu’un emprunt russe 5 pour
100 de 100 millions de roubles, émis à Amsterdam et à
Berlin, ne fut réalisé qu’à 90 pour 100 tout au plus.
En 1860, tandis que Reutern était ministre des
finances, la politique financière tendit à favoriser la
construction de voies ferrées par des sociétés privées
dont les emprunts extérieurs étaient garantis par
l’État.
Ces emprunts furent émis de 1862 à 1878, pour un
chiffre total de 620 millions de roubles, au taux de
5 pour 100 et à un cours moyen de 73 pour 100, en
même temps que les emprunts 5 pour 100 de l’Etat
étaient réalisés respectivement à 91 1/4, 84 1/2 et
83 pour 100. Par suite des conditions désavantageuses
pour TÉtat de ces concessions, les emprunts des
diverses compagnies privées de chemins de fer
imposaient au budget une lourde charge.
De 1857 à 1907, on émit pour 2 462 792 000 roubles
de ces obligations de chemins de fer privés, garanties
par l’Etat, au cours moyen de 90 pour 100.
Sur ce chiffre d’obligations, le Trésor en a assumé
et converti pour 1 194 917 086 roubles; il restait ainsi,
au l*r janvier 1904, pour 1 141 786 585 roubles de ces
obligations de chemins de fer.
Après la guerre avec la Turquie, le plus grand
désordre régnait dans les finances; elles furent
réorganisées par le ministre des finances Bunge, mais ce ne
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